Incluso un rebasamiento "no demasiado persistente" del objetivo de inflación del Banco Central Europeo debido a la actual crisis energética podría justificar un moderado endurecimiento de la política monetaria, dijo el miércoles la presidenta del BCE, Christine Lagarde.
El BCE mantuvo los tipos sin cambios la semana pasada, pero advirtió de un inminente repunte de los precios, y los responsables políticos debaten ahora en qué escenario tendrían que subir los tipos de interés para combatir el riesgo de que el rápido crecimiento de los precios se consolide.
"Si la crisis da lugar a un rebasamiento considerable, aunque no demasiado persistente, de nuestro objetivo, podría justificarse un ajuste mesurado de la política", dijo Lagarde en un discurso pronunciado en Fráncfort.
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"Dejar ese rebasamiento sin abordar en absoluto podría suponer un riesgo de comunicación: al público le puede resultar difícil entender una función de reacción que no reacciona", argumentó.
Lagarde no equiparó explícitamente sus criterios con ninguno de los escenarios esbozados por el BCE la semana pasada. Sin embargo, estos no difieren demasiado de la trayectoria de la inflación en el escenario "adverso" del banco.
En el escenario "de referencia" más favorable del BCE, la inflación se situará en una media del 2,6% este año, tras haber aumentado desde alrededor del 2% del año pasado.
En el escenario adverso, la inflación alcanzará un máximo superior al 4% en la segunda mitad de este año, pero volverá al objetivo a mediados de 2027, mientras que en la opción grave, la inflación alcanzará un máximo superior al 6% a principios del próximo año y no volverá al objetivo en los próximos años.
"Si esperamos que la inflación se desvíe de manera significativa y persistente del objetivo, la respuesta debe ser adecuadamente contundente o persistente", dijo Lagarde. "De lo contrario, se pondrían en marcha mecanismos de autorrefuerzo y el riesgo de desanclaje se agudizaría".
EN BUSCA DE SEÑALES DE ALERTA TEMPRANA
El BCE debe ahora estar atento a las señales de alerta tempranas que indiquen que la perturbación se está incorporando a la dinámica general de la inflación y debe identificar esos efectos indirectos, incluso a través de los salarios o las expectativas de inflación.
"A medida que las desviaciones previstas respecto a nuestro objetivo de inflación se hacen más grandes y más persistentes, los argumentos a favor de la acción se hacen más sólidos", argumentó.
Los inversores financieros esperan ahora dos o tres subidas de tipos por parte del BCE este año, ya que prevén que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante varios años.
Parte de su argumento a favor de una intervención temprana, aunque de menor alcance, es que el BCE fue objeto de críticas por actuar demasiado tarde durante el repunte de la inflación de 2021-2022.
El banco consideró que el repunte era transitorio y no subió los tipos de interés hasta que la inflación se situó en torno al 8%, cuatro veces su objetivo.
Pero Lagarde argumentó que la situación actual es bastante diferente y que varios factores apuntan a un menor efecto de transmisión.
La crisis energética es hasta ahora menor, especialmente en el caso del gas natural; el mercado laboral no está tan ajustado; no hay una demanda acumulada tras la pandemia; las políticas fiscales son más restrictivas; y el tipo de interés del banco central es más alto, dijo.
También argumentó que los datos históricos apuntan a que el riesgo de un efecto de transmisión generalizado de los precios de la energía podría ser la excepción y no la regla.
Con información de Reuters
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